英伟达最新财报再次成为观察全球AI产业链景气度的重要窗口。
当地时间8月26日，英伟达发布2027财年第二季度财报，季度营收为962.21亿美元 ，同比增长106% ，其中数据中心业务收入为890.23亿美元，同比增长117% 。公司管理层预计 ，2028财年营收有望同比增长约70% ，CPU业务收入将同比增长1倍以上 。
财报发布后，英伟达股价由跌转涨 ，并带动全球科技股整体回暖。作为当前AI算力产业链核心厂商 ，英伟达的业绩不仅反映GPU需求，也牵动服务器CPU、 *** 、存储 、数据中心建设乃至模型和应用生态 。
从本次财报及近期产业动作来看 ，AI基础设施仍处高景气阶段 ，市场关注点正由单一算力需求转向产业链扩张 、投资回报和下一轮竞争格局等 。
英伟达业绩增长预期强劲
从最新财报看，数据中心仍是英伟达增长的绝对核心。2027财年第二财季 ，公司实现营收962.21亿美元 ，同比增长106%；实现净利润596.88亿美元，同比增长126% 。其中，数据中心业务收入为890.23亿美元 ，同比增长117% ，占总营收超过九成 。公司表示，Blackwell Ultra基础设施继续放量 ，超大规模云厂商、AI云 、企业及 *** 客户需求均保持增长。
英伟达预计 ，2027财年第三财季营收约为1080亿美元，GAAP和非GAAP毛利率均约为74% 。
英伟达创始人兼CEO黄仁勋在财报 *** 会上表示 ，与一年前相比 ，推动AI基础设施建设的需求来源已经明显扩大 。除前沿模型实验室之外，AI初创公司 、开放模型生态、企业应用及Physical AI等方向均在增加算力投入。AI基础设施建设正从少数头部参与者向更广泛的客户和应用场景扩展 。
下一代Vera Rubin成为承接后续增长的重要产品 。英伟达表示 ，Vera Rubin已经进入全面量产阶段 ，并开始在主要云计算和AI基础设施合作伙伴中部署。
CPU业务则释放出更加明确的增长信号。英伟达披露，Grace CPU过去12个月收入已经超过50亿美元 ，下一代Vera CPU进入全面量产 。公司预计 ，2028财年CPU业务收入将同比增长1倍以上 。
从Blackwell向Vera Rubin切换，从GPU向CPU 、 *** 以及机架级系统拓展，英伟达给出的最新指引显示 ，公司仍在为新一轮AI基础设施扩容准备产品和产能。
扩张映射AI产业链新变化
英伟达近期在AI产业链上下游的频繁动作 ，同样受到资本市场关注 。
今年8月，在SpaceX首次季度财报 *** 会议上 ，公司创始人马斯克表示 ，英伟达Vera Rubin架构具有技术优势，公司未来新增人工智能算力基础设施将主要采用英伟达芯片 。
双方的合作并不只停留在供应链层面。公开资料显示 ，英伟达此前已通过股权投资等方式参与马斯克旗下AI业务 ，随着相关业务整合，英伟达与SpaceX体系之间的资本联系进一步加深 。芯片供应 、算力基础设施建设和资本合作正在形成更紧密的产业关系 。
在产业链下游 ，英伟达同样加快向模型和开发者生态拓展。近期围绕英伟达与Hugging Face的潜在交易受到市场关注 。Hugging Face是全球重要的开源人工智能模型托管平台之一 ，主要提供模型库、数据集和开发工具，也是全球AI开发者生态的重要基础设施 。
从GPU 、CPU和 *** ，到数据中心 、模型生态和开发者平台 ，英伟达正在不断扩大AI产业链覆盖范围，竞争边界正由核心芯片向更广泛的AI基础设施和生态体系延伸。
AI景气度持续性几何？
从财报发布后的机构观点看，对于AI算力需求仍处于高位 ，市场已形成较强共识 。但随着英伟达业绩基数持续抬升 ，机构讨论的重点正在从“AI有没有需求”转向增长还能维持多久、产品周期如何衔接，以及庞大的AI资本投入能否获得持续回报 。
高盛 、伯恩斯坦等机构继续保持相对积极判断 ，核心逻辑仍在于AI基础设施需求延续 ，以及Blackwell向Vera Rubin切换带来的新一轮产品周期。
市场研究机构Emarketer认为，Vera Rubin的产品周期以及公司给出的长期增长展望显示 ，AI需求仍有望向下一阶段延续。与此同时 ，算力需求正在从模型训练进一步向推理 、Agent以及更广泛的AI基础设施扩展 。
与此同时，AI基础设施融资模式受到更多关注 。随着芯片企业、模型公司、云厂商与金融资本之间的投资 、融资和采购关系日趋紧密 ，“循环融资”等问题开始进入市场讨论。投资银行Cantor Fitzgerald认为 ，英伟达投资AI企业 、与NeoCloud等合作伙伴拓展新的商业模式，反映出公司正在从传统芯片供应商进一步向AI基础设施平台扩展 。
（文章来源：上海证券报）
